导语:2024年国内胶带母卷新增投产脚步不停，需求量开始上涨速率不及供应，场内供过于求的局面持续，需求淡旺季特征弱化，加之成本助力减弱，胶带母卷价格呈现震荡下滑的状态。2025年，新增装置仍较集中，市场供应压力或仍存，供需增速失衡对行业盈利构成的压力，预计胶带母卷价格呈现震荡走势。

  2024年胶带母卷价格呈现涨-跌-涨的走势。2024年50U胶带母卷年均价在9450元/吨，同比2023年年均价下调252.11元/吨，跌幅在2.60%，2024年整体价格处于近五年低位。2024年胶带母卷价格高点出现在2月份，春节归来在成本及需求的提振下价格涨至9800元/吨；价格低点出现在9月下旬，市场旺季氛围未显现，场内供需矛盾冲突加剧，价格处于持续震荡下滑的状态，9月份价格跌至8925元/吨，高低价差在875元/吨。

  2024年上半年胶带母卷新增投产集中释放，市场货源供应增长迅速，然而需求多维持谨慎刚需的状态，整体供过于求的局面持续，利空因素充斥市场，生产企业为防止库存累积，胶带母卷厂家不得不接受价格低于成本，盈利亏损加剧。三季度随着步入传统旺季，胶带母卷厂家低价出货意愿减弱，盈利亏损有所修复，10月份月均利润在-45.39元/吨。

  据隆众资讯监测统计，2020-2024年中国胶带母卷产能复合增长率在5.71%。2024年新装置投放集中在上半年，而上半年处于胶带母卷需求淡季，供应增长速率过快，对市场产生压力，价格处于持续下滑的状态。下半年，对着需求量的增加，加之市场对前期增加货源的消化，场内供需矛盾有所缓解，企业库存维持低位运行，给到价格一定指引。2024年胶带母卷开工负荷维持在16%-45%左右；年产量在185.97万吨，较2023年上涨1.01%。

  据隆众资讯统计，中国胶带母卷月均产量至15.13万吨，同比涨幅在2.09%。2024年月度产量低值在2月份，高值出现在12月份。

  产量变化来看，2月份因春节假期，胶带母卷企业多停工放假，市场货源供应减少，开工负荷降至30.29%。上半年产量的峰值出现在3月份，春节假期之后各行业回归市场，有备货需求叠加去年新增产能开工稳定之后产量的兑现，是带动此时行业产量提升的根本原因。在5-8月份，随着胶带母卷市场前期装置的投产，需求跟进没有到达预期，企业为避免库存累积拖累市场，主动降低开工负荷。四季度节假日及电商促销活动增加，需求阶段性提升，产量呈现增长态势。

  2023年胶带母卷价格与开工率相关系数0.23，反映两者之间整体的变化趋势是微弱正相关性。从上图也能够准确的看出，价格与开工率整体的相关性表现是显而易见的。1-2月份，受春节归来需求跟进支撑，胶带母卷行业开工处于提升状态。上半年胶带母卷行业新增投产集中在4-6月份，场内供需矛盾加剧，胶带母卷企业逐步降低开工负荷，胶带母卷价格窄幅震荡。8-9月份价格跌至低位，开工亦会降低。11-12月份没有新增产能释放，刚需量跟进，胶带母卷厂家开工维持，受成本及需求提振，价格上涨。

  分析来看行业整体供需失衡的背景下，胶带母卷自身供应端的小幅变化难以成为行情主导因素，市场行情更多受到需求端弱化、宏观环境预期谨慎等因素的带动。

  2024年胶带母卷市场需求主要流行趋势仍以刚需为主，部分时间段有所放量。根据隆众资讯统计2024年胶带母卷生产企业未交付订单天数在1.59-6.89天，低点出现在7-8月份，高点出现在12月底。7-8月份是胶带母卷市场淡季，场内缺乏利好因素提振，下游对后市多持看空心态，入市补货意愿不高，胶带母卷厂家接单零星。11-12月份胶带母卷厂家订单好转，根本原因在于，出口增加，另一方面在于春节前下游集中补货。截至2024年11月，出口总量已达到119.43万吨，与去年同期相比，实现了21.46%的显著增长。

  综上所述，2024年胶带母卷市场的供需压力呈现出先增后减的趋势，对胶带母卷价格的支持力度也相应地先弱后强，且这一变化过程中存在一定的滞后效应。库存量变化直观的体现国内现货可流通量的积累与消费，是体现价格涨跌预期的前瞻性指标。胶带母卷库存累积天数在3.04-5.75天左右，库存高位出现在7-8月份，低点出现在12月份，库存变化与价格趋势基本一致。

  除供需面对市场的影响外，成本走势也是影响胶带母卷的主要的因素之一。年内BOPP价格呈现震荡走跌的状态，整体运行区间在8700-9000元/吨，高价出现在2月初，低价出现在9月中下旬，高低价差在300元/吨，给到胶带母卷的助力有限。另一原料丙烯酸丁酯呈现先涨后跌再涨的状态，整体运行区间在8450-9700元/吨，高点出现在2月下旬，低点出现在9月中旬，高低价差在1250元/吨。从成本走势来看，双原料在一季度给到胶带母卷支撑较强，三季度对胶带母卷指引减弱。因此成本走势也是胶带母卷高点出现在一季度的2月，低点出现在9月的因素之一。

  供需面来看，胶带母卷市场后期新增投产依旧较集中，场内货源供应压力不减，内需整体增速或不及供应增速，内供压力的缓解需关注胶带母卷出口情况。预计上半年胶带母卷供需矛盾或依旧明显，对胶带母卷价格产生拖累，下半年随着需求回暖，价格或能上涨。成本端也是影响胶带母卷价格趋势的关键因素。

  成本面来看，原料BOPP后期新增装置依旧较多，市场货源供应增量明显，预计包装需求跟进释放或缓慢，原料聚丙烯价格趋势或调整幅度在100-200元/吨，对BOPP助力或有限，预计BOPP价格或偏弱震荡。另一原料丙烯酸丁酯，2025年原料正丁醇增量42万吨，原料价格或将震荡走跌，丙烯酸丁酯产量增加，同行溢价竞争加剧，国内需求存小幅提升预期,市场行情报价波动区间或继续收窄。

  综合来看，2025年成本端预计或有松动可能，原料的下滑或拖累胶带母卷价格回落，随着胶带母卷厂家盈利空间压缩至低位价格或进入僵持运作时的状态，后期市场将重视政策导向以及需求恢复的情况，不排除利好消息出现价格存在阶段性回暖。